CNDD-0113   上市公司海外业务收入数据（可衡量上市公司国际化程度）及学术论文应用

邓新明,熊会兵,李剑峰等.政治关联、国际化战略与企业价值——来自中国民营上市公司面板数据的分析[J].南开管理评论,2014,17(01):26-43.

▪ 文献内容：

文章以中国2006-2010年期间上市的所有民营公司为样本,探讨民营企业在母国的政治关联对其国际化成长的促进作用与机制,并通过细分国际化的维度,考察了在母国具有政治关联与不具有政治关联的民营企业在国际化战略层面提升企业价值的具体路径差异。主要结论如下:第一,企业国际化对企业价值总体上具有正向影响,其中国际化深度对企业绩效具有正向的促进作用,国际化广度对企业绩效具有一定程度的负向影响;第二,民营企业在母国的政治关联对其国际化程度总体上不具有显著的正向作用。但进一步发现,民营企业的母国政治关联对国际化深度具有显著的正向促进作用,但却显著地负向影响国际化广度;第三,母国的制度环境对民营企业政治关联与国际化之间关系具有显著的调节作用。进一步研究发现,制度环境对民营企业政治关联与国际化深度之间的关系具有显著的正向调节作用,而对于政治关联与国际化广度之间关系具有显著的负向调节作用;第四,总体上,相对于不具有政治关联的民营企业而言,在母国已构建了政治关联的民营企业所实施的国际化战略更有可能带来公司绩效的提升。进一步发现,政治关联型民营企业的国际化深度对企业短期经营状况的改善具有明显的作用;但长期而言,政治关联型民营企业的国际化深度对公司的市场价值却并没有显著的提高。而在母国无政治关联型民营企业的业绩受到国际化广度显著的正面影响,但国际化深度对企业绩效却不存在显著的正向影响。进一步验证了民营企业在母国的政治关联对其国际化路径或模式选择具有显著的调节影响。 

考察海外子公司地理布局对企业创新绩效的影响，设定的计量模型如式( 1) 所示。就估计方法而言，泊松伪极大似然估计( PPML) 方法在具有正的计数或非计数结果变量的模型中比较适用，而高维固定效应( HDFE) 在控制微观数据中的多个固定效应时非常高效便捷，考虑到被解释变量存在大量的零值和可能的异方差问题，因此采用多重高维固定效应泊松伪极大似然( PPMLHDFE) 方法进行估计。该方法对统计分散和收敛问题具有强大的稳健性，尽可能保证估计结果的一致无偏性：

1.被解释变量

政治关联指标（Polities） ：文章所界定的政治关联是指企业在母国与各级政府之间的政治关系，不包括企业与海外投资地所在政府之间的政治关系。在对企业政治关联进行测量时，主要参照了 Faccio、Fan 等 与田志龙等等学者的做法，通过公开数据收集公司的控制人或董事会成员的政府背景信息来界定企业是否具备政治关联，比如企业高层管理者是否在人大、政协，或者在工商联、青联、妇联等社团组织担任一定职务，又或者政府官员是否利用其身份或能力到民营企业任职或自创企业。

Polities 表示企业董事会中具有政治背景的董事比例 ；如果董事会中没有任何董事具有政治背景，则这一值为 0，即企业不具有政治关联。Polities 实际上所测量的是企业的政治关联强度，这一比例越高，则表明企业的政治关联强度越大。另外，我在考察政治关联对国际化与企业绩效之间关系的调节影响时，对 Polities 变量进行了分类处理，即引入 Politype 变量，当 Polities=0，Politype 取值为0 ；当Polities ≠ 0，Politype 取值为 1。

2.解释变量

国际化程度（International）为了克服以往单一指标测量国际化的局限性，同时采用国际化深度与国际化广度两个指标来综合测量国际化程度，指标的具体计算如下 ： 

进一步借鉴杨忠等开发的国际化程度的综合测量指标体系，同时基于数据的可获取性，以海外营业额占总营业额比例与海外资产占总资产的比例两个指标反映国际化的深度（两个指标分别取权重 50%）。同时，还通过离差标准化的处理方式消除了量纲的影响。另外，依据母国与东道国市场间的心理距离来衡量国际化的广度，主要以国际化经营所跨越的国家数量和这些国家与母国市场的心理距离两个指标来反映国际化的广度（两个指标分别取权重 50%）。其中因为指标“国家数”采用的是绝对数，为了消除量纲的影响并实现数据的归一化处理，进行了离差标准化处理 ；另外，将海外市场划分成六个区域市场，即“北美”、“欧盟”、“南美”、“亚太”、“大洋洲”和“非洲”。然后，利用 Hansen 等有关文化距离的测量方法，计算了中国与各个国家这四个文化维度之间的欧几里德距离 ，具体计算公式如下： 

其中，第 n 个国家第 m 个文化维度的指数用 Cmn 表示 ；第 m 个维度的方差用 Vm 表示 ；第 n 个国家与中国的文化距离用 Distancen 代表。

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