CND D-008 7 2008-2022年上市公司绿色环保投资数据
▪ 关键词： ▪ 样本数量： 绿色 环保投资项目明细 5,603条; 绿色环保投资金额 1,829条 ▪ 数据说明： 上 市 公司绿色环保投资数据记录了与企业生产建设全过程相关的污染预防、污染治理、生态环境恢复 等一系列投资项目支出，具体包括统计年份、 证券代码、上市公司简称、环保投资（万元）、环保项目名称等指标。▪ 综合评价 ：
▪ 常用度： ★★★★☆
▪ 稀缺度： ★★★★ ☆
▪ 新颖度： ★★★★ ☆
▪ 总体级别： 12颗星
✔ 常用度：是数据市场中需求指标，是指该数据在经济管理类学术论文中使用频率。
✔ 稀缺度：是数据市场中供给指标，是指该数据在其他数据库的出现频率。
✔ 新颖度：是数据市场中生成指标，是指该数据在生成时方法新颖程度和工作量。
▪ 绿色环保投资项目明细 ：
赵领娣,王小飞,徐乐.企业绿色投资降低了股价波动性吗？[J].中国人口·资源与环境,2022,32(02):85-95. 日益严格的环境监管下的企业绿色投资行为，不仅是对环境责任的履行，也是稳定投资者信心、降低股价波动性，从而一定程度上抑制中国股市“暴涨暴跌”这一独特异象的有效手段。有别于以往多从机构投资者持股、媒体监督、公司透明度等角度探讨股价波动或崩盘风险预防因素研究，文章以中国环境污染问题主要责任者的重污染行业上市企业为研究样本，将手工收集的绿色投资数据与测算的股价波动性数据相结合，从绿色投资这一企业环境责任履行的独特视角出发，基于控制函数法和敏感性分析法实证检验了绿色投资与股价波动性的关系，进一步创新性地在控制内生性的基础上利用因果中介分析模型识别了绿色投资通过信息环境、机构投资者持股影响股价波动性的因果机制，并分析了不同产权性质下和不同市场化程度下企业绿色投资对股价波动性的异质性影响。研究发现：(1)企业绿色投资有助于显著降低股价波动性，从而起到稳定股价的作用；(2)存在企业绿色投资—信息环境改善、机构投资者持股增加—股价波动性降低的因果链条；(3)存在产权异质性，即相比于国有企业，非国有企业的绿色投资对股价波动性的降低效应更大；(4)不存在市场化程度差异的区域异质性，即归属于不同市场化程度地区的企业其绿色投资对股价波动性的降低效应不存在显著差异。文章建议，为降低股价波动性、促进股价平稳运行，企业应加大绿色投资力度，尤其是非国有企业需进一步强化绿色投资意识，同时政府应完善信息披露机制，以降低投资者获取企业绿色投资等环境信息的成本和难度。 企业进行绿色投资等环境管理行为有助于降低环境污染事故发生频率，从而降低环境违法事件引发股价异常波动的风险。事实上，企业绿色投资属于一种特殊的社会责任活动，在有效提升环境效益的同时，能够向外界树立良好的企业公民形象，日常积累“道德声誉”，提升投资者的信任感，从而 在企业突发环境污染等负面事件时缓解投资者恐慌情绪，发挥出稳定股价的“保险效应” 。综合上述分析，文章提出假设H1。 其中：Vit 为测算的股价波动性指标，Cit 代表企业绿色投资指标，Cit代表一系列控制变量。基于稳健的豪斯曼检验结果，采用控制行业效应和年份效应的固定效应模型估计，为保证结果稳健性，也采用了控制行业效应、企业效应、年份效应的固定效应模型估计。
1. 被解释变量：股价波动性
已有关于企业层面股价波动性的研究中，股票收益率的方差或标准差是比较公认的一种度量股价波动性的指标 。因此，借鉴此种方法衡量企业年度的股价波动性（记为V），具体计算过程如下：
其中：Vi，T 为上市公司 i 在 T 期（年）的股票收益率标 准差，Ri，t为某一公司股票 i在 t月的收益率，Pi，t为基于企 业上市首日的股票收盘价和股票日收益率递推得到的比收盘价。 目前，学界并未对企业绿色投资形成统一界定。 尽管学 界对绿色投资界定有所差异，但均是以减少污染、加强生态环境保护为内核。 因此，借鉴以往研究的界定思路，并结合财务报表披露的实际情况，将企业绿色投资（记为G） 界定为，与企业生产建设全过程相关的污染预防、污染治理、生态环境恢复等一系列投资项目支出。
回归结果如表 2 列（1）和列（2）所示，绿色投资（G） 系数在5%以下的水平上负向显著，即绿色投资有助于降低股价波动性。列（4）和列（6）报告了在控制潜在内生性问题后的回归结果，可知绿色投资对股价波动性的降低效应依然显著，同时列（3）和列（5）的回归结果 F 值均大 于 10，可认为工具变量不存在弱工具变量问题。上述结果表明假设H1成立，企业绿色投资有助于降低投资者对公司发展不确定性的疑虑，弱化噪声交易对股价波动性的影响，同时向外界传递积极环境保护的信号，积累“道德声誉”，提升投资者的信任感，从而在企业突发环境污 染等负面事件时缓解投资者恐慌情绪，发挥出稳定股价的“保险效应”。
[1]张琦,邹梦琪.环境治理垂直改革的效果、基层机制与影响因素[J].经济研究,2022,57(08):172-190.
[2]廖显春,李小慧,施训鹏.绿色投资对绿色福利的影响机制研究[J].中国人口·资源与环境,2020,30(02):148-157.
[3]陈羽桃,冯建.企业绿色投资提升了企业环境绩效吗——基于效率视角的经验证据[J].会计研究,2020(01):179-192.
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