0121CNDD-0120 1990-2022年上市公司专利申请后获得情况及学术论文应用

▪ 文献来源：

边志强,唐松林,郭剑锋.经营环境不确定性与企业创新——基于宏观经济和地方政策双重不确定性视角[J].产业经济研究,2021(04):85-98.

将企业面临的经营环境不确定性区分为宏观经济不确定性和地方政策不确定性,基于2000—2018年中国上市公司数据,分析两类不确定性对企业创新的影响。研究发现:宏观经济不确定性正向影响企业创新,增长期权效应在其中起主导作用,作用渠道在于市场前景的不明朗导致企业经营业绩波动和投资收益率下降,促使企业通过技术创新谋求自我提升和发展;地方政策不确定性负向影响企业创新,实物期权效应在其中起主导作用,作用渠道在于地方政策不确定性导致政府补贴减少和信贷优惠力度下降,迫使企业减少创新活动。通过分析异质性企业之间创新决策的差异,再次验证了两类不确定性对创新影响的主导机制。

文章认为宏观经济不确定性上升导致企业价值波动率变大，这意味着企业未来可能出现严重的价值下降，进而促使企业通过创新活动谋求自我提升与发展，摆脱市场困境，增强自身竞争优势和生存能力。另外，宏观经济不确定性持续时间不能预测，至今全球经济仍未摆脱 2008 年金融危机带来的衰退，这无疑会增加等待的机会成本，企业创新活动具有周期长、风险高、结果不可预测的特点，企业只有尽早行使增长期权、进行研发投资，才能够提高创新成功的概率。因此，宏观经济不确定性上升时，增长期权效应在企业创新决策中起主导作用，即宏观经济不确定性正向影响企业创新，宏观经济不确定性上升促进企业创新。

政府官员是地方政策的制定者和执行者，地方政策不确定性上升可能导致已有政策的中断和新政策的实施，使得企业难以预测和评估未来政策走向和执政风格。为了规避由信息不对称程度增加带来的政策性风险，企业将倾向于推迟创新投入，等待政策走向明朗之后再作决策。地方政府掌握着辖区内财政补贴、税收减免、信贷支持等政策性资源，地方政策不确定性将带来地区治理中现有关系结构的重新洗牌和资源分配格局的重构，影响企业享有的财政补贴、信贷支持等优惠与扶持政策。企业创新投入大、周期长，在缺乏政策优惠和信贷支持的情况下，企业出于谨慎的态度会减少创新投资。中国处于特殊的转轨时期，良好的政企关系有助于企业准确理解本地区出台的各项政策，在生产经营中也能够比较顺畅地与各职能部门进行沟通，还有可能获得所需的政府补贴和信贷支持等政策支持。地方政策不确定性上升导致原有稳定的政商关系被改变，政治“空档期”为企业建立新的政企关系提供了活动空间，为了重新构建良好的政企关系，企业可能会增加非生产性支出，或者为了赢得新一届政府的信任，会主动承担一些社会责任，这势必会挤出企业创新的精力和时间。因此，地方政策不确定性上升时，企业会推迟创新活动，即实物期权效应在企业创新决策中起主导作用，即地方政策不确定性负向影响企业创新，地方政策不确定性上升抑制企业创新。

1.样本选择

选取 2000—2018 年中国上市公司作为研究样本，并进行以下处理: 第一，剔除金融、保险类企业样本; 第二，剔除北京、上海、天津、重庆四个直辖市的企业样本; 第三，剔除主要变量缺失的企业样本。共得到 29 380 个有效样本观测值。文中数据来自 CSMAR 数据库、CCER中国经济金融数据库、国家知识产权局、历年《中国统计年鉴》。

2.变量构建

企业创新变量：专利数量是衡量企业创新产出的最直接指标，参照现有文献的做法，使用企业当年专利申请数作为企业创新的衡量指标，原因在于只有当专利价值大于申请成本时，企业才会将成果用于申请专利，其更能体现出企业的创新能力。由于某些年份有些企业没有申请专利，为了保留样本观测值，使用企业当年发明专利申请数(Invent) 、实用新型专利申请数(Utili) 、外观设计专利申请数(Design) 加 1 后取自然对数来衡量企业创新水平。

宏观经济不确定性：借鉴王义中和宋敏的做法，使用 GARCH( 1，1) 测算经济变量非预期部分的波动性( 条件方差) 来衡量宏观经济不确定性。具体选取宏观经济景气指数中的一致指数作为宏观经济情况代理变量，相比于多数文献选用的 GDP、通货膨胀率、股票市场收益率等代理变量，一致指数由就业、工业生产、社会收入以及社会需求四个方面合成得到，能够更加全面反映宏观经济运行情况和基本走势。采用 GARCH( 1，1) 模型计算的一致指数条件方差为月度数据，通过求算术平均值将其转化为年度数据。

地方政策不确定性：现阶段中国经济具有转轨体制特征，地方政府拥有较大的自主权和灵活性来制定和执行区域政策。政府官员是地方政策的制定者和执行者，由于任职经历、教育背景、发展理念不同，其经济发展思路和调控手段也有所差异，地方政府人事变更，特别是核心官员更替，可能会伴随着已有政策的中断和新政策的实施，地方政策不确定性会随之上升。因此，文章采地级市党政主官( 市委书记和市长) 的更替作为地方政策不确定性的代理变量，若官员更替发生在上半年，定义当年为更替年，若官员更替发生在下半年，定义下年为更替年，官员更替年 Localeu = 1，非更替年 Localeu = 0。

3. 识别策略

表 1 为使用多维固定效应模型对方程( 1) 进行估计的结果，其中报告了宏观经济不确定性( Maceu) 和地方政策不确定性( Localeu) 对企业发明专利申请数( Invent) 、实用新型专利申请数( Utili) 、外观设计专利申请数( Design) 的影响。第(1) 、(3) 、(5) 列没有引入控制变量，第(2) 、(4) 、(6) 列引入控制变量。无论是否考虑控制变量，宏观经济不确定性(Maceu) 对三种专利申请数的系数均在 1% 的水平上显著为正，证明了 H1，即宏观经济不确定性上升将促进企业创新。可能的原因正如理论分析所解释的，宏观经济不确定性增加了创新投资在未来的潜在投资回报，企业通过技术创新谋求自我提升和发展，增长期权效应在企业创新决策中起主导作用。

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